3月25日，乐普乐普生物(02157)公布其2025年财报，生物标志着公司发展的年财新阶段。报告显示，盈利公司年总收入达到9.35亿元，拐点关键同比增长250%，到全成功实现净利润2.61亿元，球扩扭转了2024年的阶段亏损局面。同时，乐普期末现金储备增至8.53亿元，生物经营性现金流接近平衡。年财

在当前创新药行业分化加剧的盈利背景下，这份成绩单不仅是拐点关键财务的回暖，更代表着乐普生物成功跨越“研发投入期”，到全进入“商业兑现与自我造血”的球扩新阶段。公司长期坚持的战略路径“小适应症快速上市、核心管线深度耕耘、平台价值全球兑现”正在迎来价值重估的时刻。

盈利拐点及自我造血能力的建立

2025年是乐普生物自我造血能力确立的关键一年。收入来源主要得益于产品商业化和业务发展（BD）。公司已成功推出两款商业化产品：首款产品普佑恒®(普特利单抗注射液)实现收入5.01亿元，同比增长66.8%；第二款产品美佑恒®(注射用维贝柯妥塔单抗)预计将在2026年继续推动收入增长。随着ADC技术平台的全球认可，乐普生物的CMG901(AZD0901)等产品成功实现licensing，早期增厚业绩。

在利润方面，净利润2亿元的实现代表经营逻辑的根本性转变。营收增长加上“降本增效”措施显著提高了临床效率。期末现金及现金等价物超过8.53亿元，是2024年末的两倍多，提升的现金储备和经营性现金流的改善表明，公司正朝着内生平衡的目标迈进。

MRG003(EGFR ADC)：快速上市及联合疗法的提升

乐普生物在2026年有望实现高速增长，重磅产品MRG003的商业化将为公司带来完整的收入周期。MRG003作为全球首个靶向EGFR的ADC药物，潜力巨大。根据数据，MRG003于2025年获批上市，适用于复发/转移性鼻咽癌患者，并显示出显著的生存获益：

- ORR：30.2%（化疗组为11.5%）

- 中位PFS：5.82个月（化疗组为2.83个月）

- 中位OS延长至17.08个月（化疗组为11.99个月）

在安全性方面，MRG003的不良反应发生率低于化疗，显示出可控的安全性。联合普特利单抗后，ORR高达73.3%，中位PFS为10.9个月，展现了广阔的市场前景。

管线深耕与临床突破：策略奏效

乐普生物在ADC领域形成了“上市一批、临床一批、储备一批”的管线梯度格局。公司还拥有一系列其他在研药物，如MRG004A、MRG002、CMG901等。CMG901被阿斯利康重金引进，显示出企业的技术潜力；MRG004A则在胰腺癌等领域有望突破。

BD交易的战略演变

2025年乐普生物在创新药出海方面表现突出。公司通过MRG007及早期TCE资产的高额授权，实现了从“产品出海”到“平台出海”的转变。新交易不仅为公司带来了可观的资本回报，也增强了国际市场对其技术平台的认可。

结语

乐普生物2025年的业绩突破奠定了良好基础。展望2026年，生物医药产业将进一步受到政策支持，公司正通过商业化推进与成功的BD交易，持续成为中国创新药行业的重要参与者。